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罗成, 顾永昆

2020 (06): 1-10.

摘要( 530)

PDF(2413KB) ( 1376)

基于国家资本结构、供应层级结构、产权关系等的探索，构建货币股权理论框架，借此界定货币股权并解析其结构。运用这一理论，通过探析货币股权与经济增长、汇率及外汇储备、通货膨胀等之间的关系，可揭示人民币国际化的货币股权作用机制，在此基础上，以货币股权新思维推进人民币国际化的新策略、新路径、新方法。

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生产性服务进口、服务化与制造业出口增加值

王厚双, 盛新宇, 赵鲁南

2020 (06): 11-19.

摘要( 419)

PDF(1332KB) ( 1076)

基于WIOD及相关数据库公布的数据，探究生产性服务进口对制造业出口增加值的影响以及制造业服务化在此过程中的作用。研究发现，生产性服务进口对制造业出口增加值的提升有显著的促进作用。并且，在此过程中，制造业服务化发挥着关键影响；制造业服务化水平越高，越有助于生产性服务进口影响的发挥；制造业服务化水平与生产性服务进口水平相对差距越小，生产性服务进口的正向影响也越明显。进一步分析显示，在一定的服务化水平下，生产性服务进口质量和数量边际的增长是其发挥作用的主要动力。中国应当重视生产性服务进口的正向效应，明确制造业服务化和进口增长来源差别所形成的关键作用，从制造业服务化战略推进、产业发展与进口贸易协调、服务进口贸易战略调整等方面促进生产性服务进口作用的发挥。

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房价与企业高管薪酬业绩敏感性

张兴亮, 温日光

2020 (06): 20-28.

摘要( 389)

PDF(1334KB) ( 781)

非房地产企业受房价上涨的吸引投资于房地产业务，虽然能给企业带来业绩增长，但这使得企业业绩很难衡量高管的努力程度，业绩质量也不高，根据高管薪酬的最优契约理论，企业业绩在高管薪酬契约中的使用权重会被降低。基于中国35个大中城市的房价数据以及中国非房地产业的上市公司数据，研究发现：高房价显著降低了企业高管薪酬业绩敏感性，这一影响在高管薪酬契约有效性较高时更显著；以上结论在使用DID模型控制反向因果内生性问题后依然成立。

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融资约束、盈余管理与技术创新——基于制造业上市公司的实证分析

孙良柱

2020 (06): 29-37.

摘要( 366)

PDF(1332KB) ( 1318)

选取我国A股制造业上市公司2013~2018年的经验数据，运用回归分析法检验盈余管理对融资约束与企业技术创新关系的影响。研究结果显示：我国制造业上市公司具有显著的研发投入-现金流敏感性，且面临着外部融资约束；盈余管理对企业技术创新具有显著正向促进作用；融资约束在盈余管理与技术创新关系中具有显著中介效应。进一步分析所有权性质和规模因素后发现，盈余管理对民营制造企业R&D融资约束的缓解作用更加明显，并且更有利于缓解中小型制造企业所面临的融资困境。

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IPO定价调整的福利效应

黄顺武, 王春明

2020 (06): 38-46.

摘要( 291)

PDF(1416KB) ( 764)

在市场化定价方式下，IPO定价调整是一个普遍现象。在理论分析的基础上，以2010年11月1日至2012年4月27日期间采用市场化定价的348家IPO公司为样本，本文考察了IPO定价调整对参与者福利的影响。研究发现，IPO定价绝大多数具有上调倾向，由此而产生的福利效应如下：发行人获得了更高的融资收入；承销商收取了更多的承销佣金；获得配售的机构投资者、战略投资者和中签者虽然收益相对减少，但依然可以获得较高的福利增加；散户是炒新的主体，并遭受了福利损失，但该损失并非源于IPO定价调整。

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董事会文化差异对商业银行资本结构的影响研究

姚磊, 孟达

2020 (06): 47-56.

摘要( 287)

PDF(1347KB) ( 851)

以2006~2019年间我国A股上市商业银行为研究样本，将商业银行董事会文化拆解为个人主义、男子气概、不确定性规避、权力距离、长期导向和自我放纵六个维度，根据我国A股上市商业银行的经营特征、发展背景和数据披露特征，基于Hofstede文化框架构建商业银行董事会文化作用于商业银行资本结构的三层模型，探究商业银行董事会文化对于资本结构的影响。研究结果表明：董事会文化异质性对于商业银行资本结构具有显著影响，Hofstede文化框架下董事会六个文化维度对于商业银行资本结构均具有显著影响，个人主义和男子气概，与不确定性规避具有显著的负向交互效应。

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制度诱制型跨越式发展:破解发展悖论的战略选择

黄伟, 唐余宽

2020 (06): 57-63.

摘要( 394)

PDF(1133KB) ( 909)

2020年是我国全面建成小康社会的关键年份，跨越式发展已成为国内战略规划以及经济研究领域的热点问题。跨越式发展是落后地区赶超先进的过程，要么学习先进地区的经验实现赶超，要么在先发地区挤压的空间中亦步亦趋，面临发展悖论。对照国内外的发展情况，以贵州省的跨越式发展为例，通过诱制性制度，既尊重客观的市场规律，培育市场主体，又充分发挥社会主义制度的优越性，通过一系列措施诱导市场、社会和民众积极参与经济发展，实现了跨越式发展，走出了贵州跨越式发展的独特道路。

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城市家庭住房不平等:户籍、禀赋还是城市特征？——基于广义有序模型与Oaxaca-Blinder分解

潘静, 杨扬

2020 (06): 64-74.

摘要( 392)

PDF(1558KB) ( 832)

基于中国劳动力动态调查（CLDS）数据，运用广义有序Logit模型实证分析户籍、家庭禀赋和城市特征三类因素对城市家庭住房不平等的影响；运用夏普利值分解、Oaxaca-Blinder分解区分"努力"和"环境"因素、户籍歧视和禀赋效应的贡献。研究发现：户籍可解释住房等级不平等的54.2%；"努力"因素对住房水平起正向作用；在户籍间住房等级不平等中户籍歧视效应占主导，在住房面积不平等中禀赋效应占主导，外地户口居民住房水平低源于"环境"因素趋弱，农业户口居民则源于"努力"和"环境"因素叠加趋弱；由于生活成本效应占主导，城市规模和流动人口占比越大，居民住房等级趋低，而城市土地供给增长有助于提升住房水平。

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因病致贫与缓冲效应的比较优势

朱超, 王戎

2020 (06): 75-86.

摘要( 433)

PDF(2007KB) ( 814)

当大病的自付医疗费用支出占家庭非食品支出的比例超过一定门槛值时，灾难性医疗支出发生，会增大因病致贫或返贫的概率。本文基于中国家庭追踪调查数据库（CFPS）2014年数据，利用A-F多维贫困测量方法有效识别贫困家庭，探究因病致贫发生率。大病冲击使贫困发生率增加15%，总财富减少6.9%。我们还发现医疗保险、社会资本及民间借贷对因病致贫都具有缓冲效应。这三种缓冲垫具有各自比较优势：医疗保险对中低收入家庭或中高疾病风险家庭缓冲效应显著；社会资本的缓冲效应只存在中高收入家庭或高风险疾病家庭；民间借贷只对低收入家庭具有缓冲效应。因此，家庭尤其是低收入家庭应合理利用缓冲垫，提高大病冲击的抵御能力，降低因病致贫的发生率。

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政府质量、科技创新与绿色GDP——中国省际空间溢出效应及区域差异对比

姜琪, 王越

2020 (06): 87-99.

摘要( 466)

PDF(2111KB) ( 1159)

通过构建嵌入政府质量和科技创新因素的经济增长模型，利用中国30个省份2004~2017年的平衡面板数据，实证检验政府质量、科技创新对绿色GDP发展的影响。研究发现：中国绿色GDP存在显著的空间集聚性及明显的区域差异性。在经济权重矩阵影响下，不同地区的政府效率、市场化程度、公平程度和腐败程度对绿色GDP的影响不同，其中政府效率、公平程度能有效促进经济发展较好地区的绿色GDP增长，却会抑制比较落后地区绿色GDP的增长；市场化程度对大部分地区绿色GDP呈现促进作用；腐败程度对地区绿色GDP增长呈阻碍作用。科技创新对各地区绿色GDP均起到积极的促进作用。因此，提升绿色GDP发展水平不仅需要提高地方政府质量，为绿色GDP发展提供符合实际的政策指导意见，还需激活企业科技创新能力，为绿色GDP发展提供有力科技保障。

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政府补贴下考虑企业环保努力的闭环供应链决策分析

孙金岭, 袁朋朋

2020 (06): 100-109.

摘要( 307)

PDF(4217KB) ( 764)

在消费者具有环保意识的背景下，分析有无政府补贴时制造商环保努力对各节点企业价格、需求、利润等决策的影响，并进一步探讨补贴在各类最优策略中的作用。研究表明：环保努力能提高两类产品销售价格、扩大新产品需求，但对再制造品需求无影响；存在最优环保努力水平，使无政府补贴下制造商及系统整体利润最大；一定范围内补贴能遏制环保努力导致的再制造品销售价格上升，但对新产品价格无影响，且对零售商来说高补贴未必能带来高收益；消费者环保意识和制造商环保努力可以通过政府补贴影响产品需求和企业收益。

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